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  • 我国使用的地震度量是什么【我国金融脱媒度量问题研究】

    时间:2019-04-06 06:54:40 来源:

      摘 要:研究发现,1992~2008年间我国金融脱媒趋势逐渐形成并不断深化,但非金融部门资产方和负债方的金融脱媒程度并不均衡,负债方的金融脱媒程度强于资产方。此外,2007年发生的全球性金融危机,对金融脱媒趋势产生了较大的缓解作用。因此,在我国现阶段银行占主导的间接金融格局下,商业银行与金融市场之间更应该是一种“分工合作”关系,应通过积极参与金融市场、服务金融市场实现与金融市场的功能互补和共同发展。
      
      关键词:金融脱媒;商业银行;金融市场
      中图分类号:F830 文献标识码:A 棋牌游戏大全编号:1006-3544(2011)04-0038-04
      
      一、引言
      金融脱媒又称“金融非中介化”,最早是指20世纪60年代美国在定期存款利率上限管制条件下,当市场利率水平高于存款机构存款利率水平时,存款资金流向更高收益的证券从而限制了银行可贷资金的现象(Mishkin,2001) [1] 。此后,国内外不同学者对金融脱媒进行了不同的定义,李扬(2007)认为,金融脱媒是资金盈余者和资金短缺者不通过银行等金融中介机构直接进行资金交易的现象 [2] 。
      金融脱媒现象可以说是任何一个实行市场经济的国家在其金融发展中都难免会碰到的问题,继美国之后,日本、德国等西方发达国家在20世纪80年代中后期也开始出现不同程度的金融脱媒。随着我国经济金融体制改革的逐步深化以及金融领域的全面对外开放,商业银行不仅面临着行业内的激烈竞争,也面临着证券、基金等非银行金融机构、金融市场崛起等系统外的挑战, 近年来金融脱媒现象也日益显现。那么,现阶段我国的金融脱媒趋势状况如何,如何对其进行测算和检验,商业银行如何明确未来发展战略,这些都是理论界和实务界关注和探讨的热点问题。
      关于金融脱媒的度量,国外研究起步较早,Hester(1969)用金融部门对非金融部门的要求权来度量金融脱媒[3] 。Schmidt等(1999)进一步定义了资产(负债)中介化比率和证券化比率两套指标体系,其中,资产(负债)中介化比率等于某部门对金融部门(银行)的要求权(债务)除以该部门的总金融资产(负债);证券化比率定义为某部门拥有的某种金融资产(负债)中以证券的形式持有的比率 [4] 。在具体趋势检验方面,Roldos(2006)和Tan和Goh(2007)采用非金融企业发行的证券占其获得的商业贷款的比率和占金融机构的贷款余额的比率这两个指标分别对加拿大和马来西亚的金融脱媒状况进行了研究 [5] 。
      国内关于金融脱媒的研究相对较少,已有的研究主要局限于描述金融脱媒现象以及商业银行应对策略方面,关于我国金融脱媒的度量更是缺乏。宋旺和钟正生(2010)采用Schmidt等(1999)定义的中介化比率和证券化比率两套指标体系对我国金融脱媒状况进行了初步分析,有力地促进了我国金融脱媒的量化研究 [7] 。但其在金融资产测算方面,缺少基金、贷款余额等数据,导致测算出的中介化比率较低,与我国现阶段间接金融格局下非金融部门高度依赖金融机构与银行的现实不符。本文在已有研究的基础上,对具体指标和测算方法进行了修正,以更好地度量我国的金融脱媒现象。
      二、金融脱媒指标构建与测算
      从已有的研究可知,金融脱媒的衡量指标主要有金融中介化比率和证券化比率两大类,考虑到中介化比率在一定程度上已经部分反映了证券化的影响,本文主要采用金融中介化比率指标进行检验。为更好地反映金融脱媒不同层次和不同方向的影响,选择从金融部门及银行部门的资产方和负债方分别加以衡量; 在指标测算方面, 首先对宋旺和钟正生(2010)的金融脱媒指标及测算方法进行了修正,之后借鉴易纲、宋旺(2008)关于我国金融资产统计的框架思路 [8] ,设计并编制了我国金融脱媒指标测算表进行具体的度量(见表1)。
      (一)金融脱媒指标及测算方法(因国外数据缺乏,数据统计范围限于国内官方公布数据)
      1. 非金融部门资产方金融脱媒指标
      非金融部门包括私人部门、 非金融企业部门及政府部门,金融部门指金融机构。指标包括:非金融部门对金融部门的资产中介化比率=非金融部门对金融部门的金融要求权/非金融部门的总金融资产;非金融部门对银行的资产中介化比率=非金融部门对银行的金融要求权/非金融部门的总金融资产。
      测算方法:
      非金融部门对金融部门的要求权=(1)对国内金融机构债权+(20)对国内金融机构股权-(5)金融债券;
      非金融部门对银行的金融要求权=(4)存款+(23)非金融部门持有的银行股票;
      非金融部门的总金融资产=(3)流通中现金+(4)存款+(6)保险+(12)股票+(25)基金;
      2. 非金融部门负债方金融脱媒指标
      包括: 非金融部门对金融部门的负债中介化比率=非金融部门对金融部门的负债/非金融部门对国内的总金融负债;非金融部门对银行的负债中介化比率=非金融部门对银行的负债/非金融部门对国内的总金融负债。
      测算方法:
      非金融部门对金融部门的负债=(14)非金融部门获得的贷款+(15)金融部门购买的企业债券;
      非金融部门对银行的负债=(14)非金融部门获得的贷款;
      非金融部门的总负债=(14)非金融部门获得的贷款+(9)财政借款+(10)政府债券+(11)企业债券。
      (二)我国金融脱媒指标测算的具体度量
      具体度量的结果如表1所示。
      三、1992~2008年间我国金融脱媒趋势检验
      根据上文对我国金融脱媒指标的具体测算,进一步检验1992~2008年间我国金融脱媒的变动趋势,从图1和图2(根据表1金融脱媒指标测算表绘制),可以得到以下结论:
      1. 从整体上看,1992~2008年间金融脱媒指标――非金融部门对金融部门(银行)的资产中介化比率及负债中介化比率均呈下降趋势。其中,非金融机构对金融部门(银行)资产中介比率分别由1992年的97.64%和82.36%下降到2008年的84.63%和73.45%;非金融机构对金融部门(银行)负债中介比率分别由1992年的91.49%和88.72%下降到2008年的86.40%和82.89%。这一结果表明,随着我国经济金融体制改革的深化和资本市场的大力发展,非金融部门对金融部门和银行部门的依赖程度均有所下降,我国金融的宏观层面(金融部门)和微观层面(银行部门)都出现了金融脱媒趋势,而且这一趋势有不断深化迹象。
      2. 非金融部门对金融部门的中介化比率变动趋势与银行高度一致,反映了当前银行部门在我国金融部门中占据着绝对的主导地位,非金融部门无论是资产方还是负债方都高度依赖银行部门。这一现象的出现与我国现阶段银行主导型的间接金融格局相一致,基金、证券、保险等机构虽随着金融市场的发展有所发展,但其实力和地位与银行相比仍存在较大差距。
      3. 我国的金融脱媒现象存在不均衡状况,非金融部门的负债方脱媒程度比资产脱媒程度高。负债中介化比率下降趋势显著,反映了随着金融市场的发展,非金融部门的融资途径逐步多元化,对金融机构尤其是银行业的依赖程度下降幅度相对较大;资产中介化比率下降趋势平缓,这一现象与我国居民固有的储蓄传统、社会保障不完善造成的居民预防性动机较高、金融市场不完善、投资途径有限等因素有关。
      4. 2007年发生的全球性金融危机对我国金融发展造成了较大的冲击,资本市场的低迷直接对非金融部门的投融资造成严重打击;另外,随着国家经济刺激方案的推出,银行信贷投放激增,这些都使得非金融部门对金融部门(尤其是银行部门)的依赖程度在2008年显著上升。但从整体趋势来看,我国的金融脱媒趋势已经形成,随着证券、基金等非银行金融机构及金融市场的发展,预计将一直持续下去。
      5. 虽然现阶段我国金融脱媒趋势逐渐形成并不断深化,但非金融部门对金融部门和银行依然高度依赖。除了非金融部门对银行的资产中介化比率低于80%, 其余三个指标均高于80%。这 一方面反映了当前我国间接金融依然占据主导地位,另一方面也反映了金融机构(尤其是商业银行)伴随着金融市场的发展也在积极应对金融脱媒的不利影响,不断扩展新的盈利空间,寻求自身的持续发展。
      
      
      四、对商业银行与金融市场关系的思考
      在我国现阶段银行占主导的间接金融格局下,商业银行在国家经济建设中发挥着不可替代的作用,虽然金融脱媒趋势的形成和深化对商业银行传统业务造成一定冲击,但也为商业银行带来了新的发展空间,商业银行在支付结算、融资融券、银行间债券市场等金融市场业务方面获得较快发展。据万得资讯数据显示,2010年上半年16家上市银行共实现手续费及佣金收入1498.29亿元。其中,工、建、中、农四大行手续费及佣金净收入费收入共计1212.96亿元,同比增长301.58亿元,增幅高达33.09%。因此,在可预计的一段时间内商业银行与金融市场之间的关系,不会也不可能像传统金融中介理论认为那样,随着金融市场交易成本下降及不对称情况的改善,金融市场最终会取代商业银行,即所谓的“银行消亡论”。与之相反,现阶段我国商业银行与金融市场之间不会也不可能是简单的竞争替代和此消彼长的关系,两者之间的关系更应该是金融功能观视野中的“分工合作”关系,商业银行和金融市场应该是一个动态的过程,两者处在一个具有内在联系的逻辑链条上,它们是履行不同金融产品“创造”与“打造”功能的互补性的制度安排,在功能的发挥上彼此加强、相互促进。商业银行通过创造出构成新市场基础的产品和加大金融市场上已有产品的交易量来帮助金融市场成长; 反过来,金融市场通过降低生产产品的成本帮助商业银行创造新的更加个性化的产品 [9] 。
      因此, 在当前金融脱媒趋势形成并不断深化的背景下,我国商业银行应未雨绸缪、转变思维,在不断加强和巩固传统业务发展的同时积极参与金融市场、服务金融市场,利用自身资金、人才、等天然优势不断加强金融创新力度,提高金融服务意识, 在金融市场发展中寻找新的利润增长点,开辟新的发展空间, 实现金融机构与金融市场的良性互动,共同推动我国金融产业的健康、持续发展。
      
      文献:
      [1]Mishkin F S. The economics of money,banking,and financial markets[M]. 7th ed. Addison-Wesley,2001.
      [2]李扬. 脱媒:中国金融改革发展面临的新挑战[J]. 新金融,2007(11).
      [3]Hester D. Financial disintermediation and Policy[J]. Journal of Money,Credit and Banking,1969(1):600-617.
      [4]Schmidt.R H,Hackethal.A,Tyrell.M. Disintermediation and the role of banks in Europe:an international comparison[J]. Journal of Financial Intermediation,1999(8):36-67.
      [5]Roldos J. Disintermediation and monetary transmission in Canada[Z]. IMF Working Paper,2006.
      [6]Tan A C K,Goh K. Financial disintermediation in the 1990s:implications on monetary policy in Malaysia[Z]. Paper Prepared for the 15th Annual Conference on Pacific Basin Finance,Economics,Accounting and Management,2007.
      [7]宋旺,钟正生. 中国金融脱媒度量及国际比较[J]. 当代经济科学,2010(2):26-37.
      [8]易纲,宋旺. 中国金融资产结构演进:1991-2007[J]. 经济研究,2008(8):4-15.
      [9]张杰. 金融中介理论发展述评[J]. 中国科学,2001(6):74-84.
      (责任编辑:李丹;校对:卢艳茹)

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